Ipo плюсы и минусы: Плюсы и минусы / ITI Capital corporate blog / Habr – Что такое IPO и зачем это нужно / ITI Capital corporate blog / Habr

Плюсы и минусы / ITI Capital corporate blog / Habr

В последние несколько лет в интернете широко обсуждается тема IPO — выход компании на биржу часто рассматривается как подтверждение ее успешности. Несмотря на то, что часто так и бывает, выход на IPO имеет как свои очевидные преимущества, так и определенные минусы и сложности для компании — сегодня мы рассмотрим этот вопрос подробнее.

Что такое IPO

IPO (Initial Public Offering) — это первичное публичное размещение акций компании (эмиссия). Это значит, что компания в первый раз выпускает свои акции на рынок, чтобы их могли купить инвесторы, первоначально никак с ней не связанные. После выхода на биржу меняется статус компании — из частной (то есть, чьи акции не может купить любой желающий — для этого покупателю нужно лишь заключить договор с брокерской компанией, на Московской бирже можно работать через ITinvest), она становится публичной, а ее акции свободно торгуются на бирже и могут быть куплены кем угодно.

Зачем это нужно

Существует несколько основных причин, по которым компания может стремиться стать публичной. Среди них:

• Максимизация стоимости долей акционеров — если руководство компании уверенно в ее хороших перспективах на рынке, то выход на IPO может быть более выгодным для акционеров, чем продажа бизнеса другой компании. Цена акций после старта торгов может вырасти, соответственно увеличится и стоимость долей в компании ее изначальных акционеров.


• Привлечение денег на более выгодных условиях — IPO позволяет менеджменту привлекать большие суммы денег, чем они могли бы получить от частных инвесторов, а общая оценка бизнеса при этом выше. Оценка бизнеса в случае свободно торгуемой на бирже компании обычно выше, потому что ее акции может купить любой, что не так в случае частной компании — ликвидность публично торгуемых акций выше, инвестор всегда может их продать или купить еще.
• Получение инструмента для оплаты поглощаемых компаний — довольно часто компании растут за счет покупки конкурентов и интересных, но более мелких, компаний — такой подход, к примеру, распространен среди технологических компаний в США. Google и Facebook каждый год покупают все новые стартапы. И как правило, одной из форм оплаты при поглощении, являются не только деньги, но и акции «материнской» компании. К примеру, когда Facebook покупал мессенджер WhatsApp за $19 млрд, то деньгами было выплачено только около $4 млрд, а остальное составили акции. Акции частных компаний не столь ценны для основателей поглощаемых проектов, поскольку они не смогут легко их продать. Этот же плюс относится и к просто найму квалифицированных сотрудников — им можно предложить в качестве компенсации не только деньги, но и акции.
• Повышение узнаваемости — факт остается фактом, выход на IPO — это большое событие, которое привлекает внимание прессы и общественности. Добиться подобного внимания обычными методами маркетинга и PR не всегда возможно. Кроме того, попадание в листинг крупнейших мировых бирж, вроде NYSE, Nasdaq или LSE — это просто престижно.

Кроме того, для ранних инвесторов компании и некоторых ее основателей, проведение IPO может являться хорошей «стратегией выхода» (exit strategy) — с помощью привлечения финансов на бирже они покрывают свои первоначальные вложения и зарабатывают.

Проблемы открытости

Но не все так гладко, и получения статуса публичной компании влечет за собой и целый ряд сложностей. Одно из главных — необходимость разглашения информации о деятельности компании. Публичные компании обязаны периодически публиковать финансовые отчеты, которые показывают успешность или неуспешность ее деятельности и могут серьезно влиять на цену торгуемых на бирже акций.

Для того, чтобы соответствовать разнообразным требованиям регулирующих органов и успешно проходить регулярные аудиты, компаниям необходимо прилагать серьезные усилия, затраты на которые могут быть слишком существенными для не самого крупного бизнеса.

Кроме того, ожидания общественности и акционеров, которые заинтересованы в росте стоимости акций, могут тяжким грузом ложиться на плечи менеджмента компании. Это может приводить к тому, что руководители начнут работать над достижением краткосрочных целей, а не над решением задач, способствующих долгосрочному росту.

Как готовится IPO

Процесс подготовки к IPO — непростое дело, которое занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании серьезных средств. Организовать процесс самостоятельно бизнесу довольно трудно, поэтому возникает необходимость в найме инвестиционного банка (или нескольких банков), которые будут заниматься подгтовкой. Такие банки называются андеррайтерами IPO.

После выбора банка представители финансовой организации и руководство компании договариваются о параметрах будущего размещения: цене акций, которые будут выпущены в свободное обращение, их тип, общую сумму средств, которые планируется привлечь.

По итогам переговоров подписывается соглашение. После этого андеррайтер передает инвестиционный меморандум в регулирующий орган страны, на биржевой площадке которой будет осуществляться размещение акций. В США это комиссия по ценным бумагам (SEC), а в нашей стране — Банк России. В этом меморандуме содержится подробная информация о предложении и компании — финотчетность, биографии руководства, существующие юридические проблемы организации, список текущих акционеров и цель привлечения финансирования. После этого представленные данные проверяются, в случае необходимости запрашивается дополнительная информация. Если все корректно, то назначается дата IPO.

Кому еще выгодно проведение IPO

Андеррайтеры не только готовят IPO, но и являются одними из первых игроков, которые получают от всего этого процесса выгоду. Они вкладывают в подготовку размещения собственные средства, взамен получая возможность «купить» акции компании еще до того момента, как они официально попадут в листинг биржи. При этом цена, по которой акции покупает андеррайтер по условиям соглашения с компанией обычно ниже, чем финальная цена, устанавливаемая для IPO — на этой разнице банк и зарабатывает. Поэтому в случае перспективной компании, конкуренция среди потенциальных андеррайтеров за право провести ее размещение, может быть крайне серьезной.

Чтобы максимизировать свою прибыль, банки-андеррайтеры также вкладываются в продвижение предстоящего размещения — для этого, в том числе, организуются специальные road show, в ходе которых информация о компаниях предоставляется крупным и перспективным инвесторам, иногда из разных стран. Им также предлагают купить акции еще до начала торгов (allocation). К примеру, вот такие города менеджменту российских компаний, стремящихся на IPO, советуют посетить с road show эксперты Московской биржи:

Выгодно проведение IPO и самим биржам — размещение крупных и перспективных компаний позволяет повысить общую ликвидность и объём торгов, а значит, больше заработать на комиссии. Поэтому среди биржевых площадок также идет серьезная конкуренция за перспективные IPO — представители площадок выступают перед менеджментом компаний, объясняя плюсы размещения акций именно у них.

Где проводят IPO российские компании

Крупнейшей российской биржей является Московская, и компании из нашей страны периодически проводят там собственные размещения. Размещения на Московской бирже проводят компании различных отраслей — например, финансовой, лизинговой, продавцы зерна и технологические компании (например, летом 2014 года дополнительное размещение акций там провел «Яндекс»).

При этом существует возможность проведения размещения с так называемым «международным компонентом» — в этом случае компания организовывает размещение не только на Московской бирже, но и предлагает акции на зарубежной площадке. Юридические аспекты проведения IPO на Московской бирже представлены в этом документе.

В 2012 году Московская биржа публиковала подготовленную аналитиками Sberbank CIB статистику, иллюстрирующую географический состав инвесторов в IPO российских компаний:

При этом большая часть размещений акций российских компаний все же происходит за рубежом. По данным аналитической компании PWC, в период с 2005 по 2014 год, российские компании провели 117 IPO, при этом только 37 из них пришлись на Московскую биржу. Больше всего первичных размещений (67) было осуществлено на Лондонской бирже (LSE), примерно одинаковый интерес российских компаний в этот период вызывали биржи Nasdaq, Deutsche Börse, NYSE и Hong Kong Stock Exchange:

Заключение

IPO — это работающий инструмент, который позволяет компаниям привлечь деньги для серьезного развития на более выгодных условиях, чем могли бы предложить частные инвесторы. Однако размещение акций на бирже несет в себе не только плюсы, но и минусы, дает не только положительный PR, но и может становиться причиной появления волн критики, если цена на акции в итоге падает ниже уровня старта торгов.

Именно последний пункт часто называют причиной того, что в США технологические компании стали реже выходить на IPO (число таких размещений сейчас на нижнем уровне с 2008 года) — руководство таких организаций отпугивает опыт предшественников, которые с большой помпой провели IPO, а потом их акции в ходе торгов не показали хороших результатов.

В итоге, руководители многих компаний предпочитают оставаться в частном формате и не становиться публичными, пишет издание The Wall Street Journal. В таких условиях и первоначальным инвесторам компаний может быть выгоднее найти покупателя самостоятельно, а не открывать продажу для любого желающего.

Все случаи уникальны, и часто бывает так, что компании выгоднее «продаться» более крупной организации, чтобы извлечь выгоду из синергии с ней, а не оставаться независимой и пытаться развиваться с помощью привлеченных с помощью IPO денег. Именно первый путь в итоге выбрали уже упоминавшиеся основатели WhatsApp, которые предпочли продать бизнес Facebook за $19 млрд, а не выходить на IPO.

Картинка на тизере: Getty images

Что такое IPO и зачем это нужно / ITI Capital corporate blog / Habr

В сети можно часто встретить истории о том, как компании вышли на биржу и провели IPO, по итогам которых основатели бизнеса стали миллиардерами. Тем не менее, не все знают о том, какой объём работы стоит за этим процессом перехода компании от частной к публичной. Сегодня мы рассмотрим этот процесс по шагам.

Что такое IPO

Когда компания хочет предложить свои акции широкой общественности, она проводит IPO(Initial Public Offering – IPO). Соответственно, статус организации меняется — вместо частной (акционером не может стать любой желающий) она становится публичной (акционером может стать любой желающий).

У частных компаний могут быть акционеры, но их не так много, и такие компании сталкиваются с требованиями регулирующих органов, отличных от тех, которые предъявляются к публичным. Процесс подготовки первичного размещения акций IPO) занимает от нескольких месяцев до года и стоит компании довольно существенных средств.

Подробнее об организации IPO на Московской бирже читайте здесь.

Зачем компании проводят IPO

Все дело в деньгах — компания хочет привлечь средства. После получения эти деньги могут использоваться для развития бизнеса или, к примеру, реинвестиций в инфраструктуру.

Еще один плюс наличия публично торгуемых акций компании — возможность предлагать топ-менеджерам опционы, переманивая лучших специалистов. Помимо этого, акции могут быть использованы в ходе сделок по слиянию и поглощению, покрывая часть оплаты — при покупке Facebook WhatsApp, основатели мессенджера получили значительную часть $19 млрд акциями социальной сети, которая уже вышла на биржу. Попадание в листинг крупнейших мировых бирж — NYSE или NASDAQ — это просто престижно.

Первые шаги при подготовке к IPO

Компания, которая собралась на биржу, нанимает инвестиционный банк (или несколько банков), которые будут заниматься процессом организации IPO. Теоритически, возможно организовать торговлю своими акциями и самостоятельно, но на практике так никто не поступает. Банки, занимающиеся организацией IPO, называются андеррайтерами.

После того, как банк нанят — например, Goldman Sachs или Morgan Stanley — между их представителями и руководством компании проходят переговоры, в ходе которых определяется цена акций, предлагаемых для покупки, их тип, и общая сумма средств, которые планируется привлечь.

После того, как подписано соглашение между компанией и андеррайтером, последний подает инвестиционный меморандум в регулирующий орган конкретной страны. В США — это Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в России – Банк России. В этом документе содержится подробная информация о предложении и компании — финансовая отчетность, биографии руководства, перечисляются существующие юридические проблемы организации, цель привлечения средств и раскрывается список текущих акционеров компании. Затем регулирующий орган проверяет представленную информацию, и, в случае необходимости, запрашивает дополнительные данные. Если вся информация корректна, то назначается дата IPO, а андеррайтер готовит все финансовые данные компании.

В чем интерес андеррайтеров

Инвестиционные банки вкладывают свои средства в организацию IPO и «покупают» акции компании, до того, как они окончательно попадут в листинг биржи. Банки зарабатывают на разнице между ценой акций, которую они уплатили до IPO, и той ценой, которая устанавливается на момент старта торгов. Когда на IPO выходит перспективная компания, конкуренция банков за право стать андеррайтором её IPO может быть очень серьезной.

Для привлечения интереса к IPO андеррайтеры часто проводят рекламную кампанию (Road Show), в ходе которой представляют собранную ранее информацию о финансовых показателях компании перспективным инвесторам, иногда даже в разных частях света. Обычно Road Show устраивается для крупных инвесторов. Часто таким инвесторам предлагают купить акции до начала официальных торгов — этот процесс называется allocation.

Цена акций, биржа

При приближении даты IPO, андеррайтер и компания, выходящая на биржу, договариваются о цене акций. Цифра может зависеть от множества факторов: перспективности самой компании, результатов Road Show и текущей рыночной ситуации.

Аналогично с андеррайтерами, за размещение крупных и перспективных компаний конкурируют и биржи, для которых появление такой компании в листинге означает повышение общей ликвидности и объёмов торгов. Также играет свою роль и престиж. В случае такой популярной компании, представители бирж выступают перед её руководством, объясняя плюсы размещения акций на своей площадке.

Покупка акций при IPO

Частные инвесторы никак не могут купить акции компании до официального старта торгов. Часто в первые дни торгов акции новых компаний подвержены сильным колебаниям, поэтому обычно аналитики советуют не торопиться с совершением сделок, а выждать пока цена установится на более или менее стабильном уровне.

Почему российские компании проводят IPO за границей

В последнее время российские компании стали проявлять определенную активность и на Московской бирже («Яндекс» провел дополнительное размещение акций, а «Дождь», «Большой город» и Slon.ru планируют объединиться в холдинг и осуществить IPO). Тем не менее, большая часть биржевой активности российских компаний происходит за рубежом.

Вот что на этот счет думает главный экономист ITinvest Сергей Егишянц:

Всё очевидно: капиталы на Западе — поэтому там и размещают свои ценные бумаги компании со всего мира, в том числе российские. В последнее время набирают популярность IPO в КНР — потому что местный рынок капитала тоже раздулся до изрядных масштабов, поэтому привлечь китайские деньги стремятся многие.

На российские площадки западные и восточные инвесторы не спешат — по многим причинам (защита прав собственности не вызывает энтузиазма, ёмкость рынка на порядки меньше и т.п.). Теоретически, конечно, и в России капиталов немало, но это только если смотреть формально: ясно же, что большая часть свободных (!) активов, которыми владеют крупные бизнесмены и некоторые политики, размещена отнюдь не на счетах в Сбербанке, а в западных офшорах, фондах и банках. В подобных условиях поведение российских фирм, ищущих размещения на Западе, вполне естественно.

IPO российсих компаний в 2005-2013 гг. Источник данных: PWC

Плюсы и минусы проведения IPO

Сам факт проведения IPO для компании обычно позитивен, ведь это означает, что она достаточно выросла, чтобы претендовать на привлечение капитала подобным способом — к нему прибегают только тогда, когда нужно действительно много денег на масштабное расширение. Кроме того, публичные компании привлекают куда больше внимания, что облегчает им найм персонала и процесс маркетинга.

Среди недостатков IPO можно отметить усиливающее после выхода на биржу внимание к компании со стороны регулирующих органов — существует большое количество требований как государства, так и самих биржевых площадок, которые компании, торгующиеся на них, должны исполнять. В частности это касается выпуска финансовой отчетности. Кроме того, основатели компании не всегда могут после IPO сразу продать свои акции и стать миллионерами, поскольку это может снизить их курс и капитализацию бизнеса.

Ссылки статьи по теме:

Первичное публичное предложение — Википедия

Первичное публичное предложение, первичное публичное размещение, IPO ([ай-пи-о], также редко [ипо́]; от англ. Initial Public Offering) — первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции, неограниченному кругу лиц^[1]. Продажа акций может осуществляться как путём размещения дополнительного выпуска акций путём открытой подписки, так и путём публичной продажи акций существующего выпуска^[2].

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков^[3]:

• PPO (англ. Primary Public Offering) — первичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц. Является «классическим» вариантом IPO.
• SPO (англ. Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций дополнительного (нового) выпуска неограниченному кругу лиц.

Следует отличать IPO от PO (англ. Public Offering) — публичное предложение акций компании на продажу широкому кругу лиц^[3]. При этом подразумевается, что компания уже проводила IPO и (или) её акции уже обращаются на бирже. В процессе проведения публичного предложения акций (PO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного или основного выпусков:

• Follow-on («доразмещение»). Очередное предложение дополнительного выпуска акций компании неограниченному кругу лиц. Акции компании уже обращаются на бирже.

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и Китай. Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд долларов США, однако новый рекорд был установлен китайской компанией Alibaba.^[4]

Настоящий бум IPO связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века — в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов США.

Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн».

В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества IPO. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного IPO государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США).

24 мая 2011 года состоялось IPO Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) IPO «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после Google, которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд долларов США.

18 мая 2012 года социальная сеть «Facebook» разместила свои акции в рамках IPO по $38 за бумагу, верхней границе ценового диапазона. Таким образом стоимость активов компании, составила $104 млрд, а привлеченная сумма — $18,4 млрд. IPO «Facebook» — крупнейшее среди размещений технологических компаний и самое крупное в США с момента размещения Visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд.

18 сентября 2014 года состоялось размещение китайского онлайн-ретейлера Alibaba, и 19 сентября американские депозитарные акции появились на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BABA. После исполнения андеррайтерами опциона greenshoe это IPO стало самым крупным в мире, объем привлеченных средств составил 25 млрд долларов, цена размещения — 68 долларов за акцию.

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

1. Привлечение капитала в компанию: проведение IPO позволяет компании получить доступ к капиталу гораздо большего круга инвесторов.
2. Наличие акций, торгуемых на рынке капитала, дает наиболее объективную оценку стоимости компании, которая может использоваться как инструмент оценки деятельности и мотивации менеджеров, или ориентир для сделок слияния и присоединения.
3. Акционеры компании получают возможность продать все или часть своих акций и тем самым капитализировать ожидаемые будущие доходы компании.
4. Ликвидность капитала акционеров после проведения IPO также резко повышается, например, банки гораздо охотнее выдают кредиты под залог акций котируемых (публичных) компаний, чем закрытых (частных) компаний.

После проведения IPO компания становится публичной, отчётность — ясной и прозрачной, что является приоритетом большинства компаний.

Отчуждение ценных бумаг эмитента в пользу приобретателей в результате сделанного первичного публичного предложения является заключительной стадией целого ряда действий и процедур, которые совершает эмитент с целью максимально эффективной продажи предлагаемых ценных бумаг на рынке. В общих чертах, IPO включает в себя следующие этапы:

• Предварительный этап — на данном этапе эмитент критически анализирует своё финансово-хозяйственное положение, организационную структуру и структуру активов, информационную (в том числе, финансовую) прозрачность, практику корпоративного управления и другие аспекты деятельности и по результатам этого анализа стремится устранить выявленные слабости и недостатки, которые могут помешать ему успешно осуществить IPO; данные действия обычно совершаются до окончательного принятия решения о выходе на публичный рынок капитала.
• Подготовительный этап — если по итогам предварительного этапа с учётом устранённых недостатков перспектива IPO оценивается эмитентом положительно, то процесс IPO переходит на новый этап — подготовительный, во время которого:
  • Подбирается команда участников IPO (выбирается торговая площадка, партнеры (консультанты, брокеры, андеррайтеры), с которыми окончательно согласовывается план действий и конфигурация IPO.
  • Принимаются формальные решения органами эмитента, соблюдаются формальные процедуры (например, осуществление акционерами преимущественного права покупки) и составляются формальные документы (проспект ценных бумаг).
  • Создается Инвестиционный меморандум — документ, содержащий информацию, необходимую инвесторам для принятия решения (например, цена за акцию, количество акций, направление использования средств, дивидендная политика и т. п.).
  • Запускается рекламная кампания (в том числе, «гастроли» (road-show)) с целью повышения интереса потенциальных инвесторов к предлагаемым ценным бумагам. Road-show — серия встреч представителей компании с потенциальными инвесторами, на которых осуществляется презентация компании, основных показателей её деятельности и характеристик размещения акций.
• Основной этап — во время основного этапа происходит собственно сбор заявок на приобретение предлагаемых ценных бумаг, прайсинг — определение цены (если она не была заранее определена), удовлетворение заявок (аллокация) и подведение итогов публичного размещения (обращения).
• Завершающий этап (aftermarket) — начало обращения ценных бумаг и, в свете него, окончательная оценка эффективности состоявшегося IPO.

Как правило, первичное размещение акций проводится с привлечением:

• инвестиционных банков или инвестиционных компаний в качестве андеррайтеров и организаторов размещения;
• юридических компаний в качестве консультантов организаторов и/или эмитентов;
• аудиторских компаний;
• коммуникационных агентств в качестве PR/IR консультантов размещения.

Ещё один элемент, предшествующий IPO, — публичное объявление о размещении.

На предварительном этапе важна адекватная оценка стоимости компании, во избежание переоценки активов заинтересованной стороной, как случилось в начале 2000-х, после IPO интернет-компаний. На западном фондовом рынке произошло надувание «пузыря» интернет-компаний и крах доткомов, в результате чего индекс Nasdaq упал более чем в 3 раза, по причине повышенной изменчивости и неверных первоначальных оценок компаний.
Для урегулирования сложившейся ситуации в Европе и США приняли законы о разделении комиссий, согласно которым гарантированная часть брокерских отчислений идет на выплаты аналитикам. В результате аналитические агентства получили стабильное финансирование и возможность развиваться, а инвесторы получили доступ к независимой аналитике от стороны, не заинтересованной в продажах.^{[источник не указан 2669 дней]}

1. Alibaba Group — 25 миллиардов долларов (2014)
2. Agricultural Bank of China — 22,1 миллиардов долларов (2010)^[5].
3. Industrial and Commercial Bank of China — 21,9 миллиардов долларов (2006)^[6].
4. American International Assurance — 20,5 миллиардов долларов (2010)^[7].
5. Visa Inc. — 19,7 миллиардов долларов (2008)^[8].
6. Facebook — 18,4 миллиардов долларов (2012).^[9]
7. General Motors — 18,1 миллиардов долларов (2010)^[10].

1. ↑ Первичное публичное предложение акций (IPO). Справка (рус.). Дата обращения 21 марта 2012. Архивировано 2 июня 2012 года.
2. ↑ Размещение акций (рус.). RTS. Дата обращения 21 марта 2012. Архивировано 2 июня 2012 года.
3. ↑ ^{1 2} «Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие» / О. В. Ломонтатидзе, М. И. Львова, А. В. Болотин и др. — М.:КНОРУС,2010. — 448с.
4. ↑ IPO китайского [[AgBank]] стало крупнейшим в истории :: Экономика :: Top.rbc.ru (неопр.) (недоступная ссылка). Дата обращения 13 августа 2010. Архивировано 15 августа 2010 года.
5. ↑ Agricultural Bank of China Sets IPO Record as Size Raised to $22.1 Billion, Bloomberg (15 августа 2010).
6. ↑ ICBC completed its record $21.9 billion IPO in October 2006, Bloomberg (28 июля 2010).
7. ↑ AIA’s IPO Boosted to $20.5 Billion With Overallotment, Bloomberg (29 октября 2010).
8. ↑ Grocer, Stephen. How GM’s IPO Stacks Up Against the Biggest IPOs on Record (17 ноября 2010).
9. ↑ Lee Spears, Douglas MacMillan, Zijing Wu. Facebook Said to Raise Size of IPO to 421 Million Shares (неопр.). Bloomberg.com. Дата обращения 11 января 2016.
10. ↑ GM Says Total Offering Size $23.1 Billion Including Overallotment Options, 2010-11-26, <https://www.bloomberg.com/news/2010-11-26/gm-says-total-offering-size-23-1-billion-including-overallotment-options.html> 

Что такое IPO и зачем это нужно

Нередки случаи, когда компании после выхода на торговую биржу и осуществления процесса перехода IPO, получила в результате то, что владельцы увеличили свое состояние до внушительных размеров. Процесс перехода фирмы от частного статуса к публичному занимает массу времени, и не все знают, какой объем работы за этим скрывается. Многие компании стремятся осуществить этот процесс, чтобы выйти на новый уровень развития своего бизнеса.

Что такое IPO

Если компания предлагает общественности приобретение своих акций, она обязана провести процедуру Initial Public Offering (Первичное публичное предложение) или IPO. В соответствии с этим, ее статус меняется с частной на публичную, или общественную. Это означает, что акционером компании может стать любой желающий, у кого имеется в наличии хотя бы одна акция компании.

Компания с частным статусом имеет четко определённый круг лиц – акционеров, и их не много. Зачастую, их число не превышает 5-7 человек. Компании частного статуса в регулярном режиме сталкиваются с контролем проверяющих организаций по требованиям, отличным от требований, которые предъявляются к публичным компаниям. Сам процесс перехода компании в публичный статус занимает длительный период времени – от нескольких месяцев до одного года. Также, при проведении IPO, компания несет определенные финансовые расходы.

Зачем компании проводят IPO 


Компании проводят IPO для получения сторонних средств в виде инвестиций. Привлечение дополнительных средств позволяет вложить их в дальнейшее развитие бизнеса, реструктуризацию компании или реинвестирование.

Одно из преимуществ публичного статуса компании и наличия акций на биржевой торговле — 
возможность устанавливать опционы для топ-менеджеров, чтобы в дальнейшем переманить квалифицированных специалистов. Так как компания, заявившая о том, что она публичная, имеет дополнительный интерес со стороны серьезных специалистов.

Очередной плюс – с помощью публичного статуса компании можно использовать свои акции для слияния или поглощения более мелких компаний, частично возмещая расходы на их приобретение акциями этих компаний. К примеру, после покупки FB, владельцы компании WhatsApp получили около 19 миллиардов долларов акций, так как компания FB уже к этому моменту торговалась на бирже. Попасть в список торгующихся акций на мировых биржах типа NYSE или NASDAQ – считается весьма престижным.

Первые шаги при подготовке к IPO 


Компания, которая приняла решение выйти со своими акциями на биржу, заключает договор с одним или несколькими банками о проведении IPO. Процесс проведения не сложный, IPO можно запустить и самостоятельно, выставив свои акции в продажу на торговых биржах, но в реальности так не поступает ни одна компания. Банки, которые оказывают услуги по проведению процесса IPO – андеррайтеры.

Чаще всего нанимают банки Goldman Sachs или Morgan Stanley.

Затем начинаются переговоры по важным деталям и нюансам между владельцами компании и представителями андеррайтеров.

Обсуждаются:

• стоимость акций на бирже для трейдеров;
• тип акций;
• полная сумма средств для привлечения после продажи акций.

После уточнения всех нюансов и согласования договоренностей с обоих сторон, подписывается двустороннее соглашение. Андеррайтер предоставляет инвестиционное предложение – меморандум в регулирующие органы страны, на территории которой зарегистрирована компания. Для Соединенных Штатов Америки – это Комиссия по ценным бумагам, в России эту роль выполняет Центральный Банк.

В меморандуме указаны подробные данные о самой компании и ее предложении, предоставлены данные по развитию компании, и прочее:

• данные по ведению бухгалтерской отчетности;
• информация по финансовой деятельности;
• биографии владельцев и основных инвесторов;
• юридические нарушения и судебные итоги дел;
• цели привлечения дополнительных финансовых средств;
• список владельцев и инвесторов, их доля в компании.

Регулирующий орган обязан перепроверить все данные, при необходимости, запросить дополнительную информацию для принятия итогового решения. В случае, когда вся информация является корректной, регулирующий орган назначает дату проведения IPO. Банк-андеррайтер подготавливает полный перечень необходимой документации для проведения этого процесса.

В чем интерес андеррайтеров

Инвестиционные банки — андеррайтеры имеют свой интерес при проведении IPO. Прежде, чем акции компании попадут в список торгуемых акций для общественности, банки их скупают по оговоренной цене перед IPO, а затем их продают в начале торгов по цене, которая установится. Зачастую, эта цена выше, чем указанная в меморандуме. Таким образом, андеррайтеры получают прибыль на разнице стоимости акций. Чем выше статус и рейтинг компании, тем большая начинается конкуренция у инвестиционных банков за право стать ее андеррайтером.

Чтобы привлечь больший интерес компаний к процессу IPO, банки реализуют специальную рекламную компанию, так называемую — Road Show. Ее смысл состоит в том, что андеррайтеры дают потенциальным будущим инвесторам, которые могут быть заинтересованы в акциях именно этой компании, всю информацию – от финансов и капитализации, до принципов ведения бизнеса и планов развития компании, которая желает выйти на торговую биржу.

В плюсе оказываются все. Таким образом, андеррайтеры находят крупных инвесторов, заинтересованных в дополнительных выгодных инвестициях, а компания, выходящая на биржу – получает дополнительные средства для своего развития. Процесс, который затрагивает покупку акций, еще не вышедших на биржевой рынок крупными инвесторами с помощью андеррайтеров, называется allocation (распределение средств).

Цена акций, биржа

Банк – андеррайтер и руководство компании конкретно обсуждают стоимость акций для торгов на бирже, когда приближается назначенная дата проведения IPO. Стоимость акций зависит от разных факторов, и может быть изменена в большую или меньшую сторону. На нее будут влиять такие показатели, как:

• рейтинг фирмы;
• ее статус в мировом сообществе;
• известность; перспективы развития;
• результаты рекламной компании для инвесторов;
• ситуация, сложившаяся на рынке ценных бумаг.

Ошибочно предполагать, что исключительно инвестиционные банки заинтересованы в покупке акций крупных и престижных компаний. Перспективными компаниями также интересуются и торговые площадки. Их интерес в покупке акций означает, что биржа может повысить свой статус ликвидности, надежности и увеличить объем торгов по всей линейке акционных товаров. Чтобы заполучить первыми крупный объем акций, биржи предлагают весьма выгодные условия руководству будущей IPO — компании от размещения данных акций на их площадках.

Покупка акций при IPO 


Частные инвесторы не имеют никакой возможности заранее приобрести комплект акций до начала официальных торгов на биржевых площадках. Трейдерам профессионалы советуют не спешить в первые дни приобретать в большом количестве только что выставленные на официальные торги акции, так как их волатильность непредсказуема.

Стоимость акций может варьироваться еще несколько дней. Но уже в течение нескольких дней их цена установится и зафиксируется в пороговых значениях стабильного курса. Если не соблюсти это правило, то можно потерять больше, чем приобрести.

Почему российские компании проводят IPO за границей

Фиксируется значительный рост активности российских ведущих компаний на московской торговой бирже. Можно выделить, что компания «Яндекс» дополнительного разместила новый объем своих акций, а три компании планируют свое объединение в крупный холдинг с официальным проведением IPO и размещением новых акций холдинга для торгов. Названия этих компаний известны – «Дождь», «Большой город» и «Slon.ru». Однако, эксперты отмечают большой рост интереса российских компаний в проведении процесса IPO именно на зарубежной территории.

Главный экономист ITinvest Сергей Егишянц считает, что размещение ценных бумаг компаний на западе – приоритетное направление, так как именно там аккумулируются основные капиталы мировых инвесторов и крупных холдингов. Поэтому, очевидно, что рост этого интереса будет со временем лишь возрастать. Заметен и рост популярности проведения IPO на территории Китая, так как увеличение капиталов на их территории в последние годы значительно ускорился и вырос до внушительных размеров. А значит, привлекать китайский капитал стало гораздо проще и интереснее с точки зрения развития компании.

Российские биржевые площадки пока что только проигрывают западным и китайским по объемам инвестирования и продаж. Так как большинство западных и восточных крупных инвесторов не заинтересованы в правилах ведения торговой деятельности, установленные Центральным Банком: защита прав собственности, и тому подобные инициативы. Да и объем продаж и инвестиций в биржевой торговле гораздо менее привлекателен, так как он на порядок меньше, чем на зарубежных торговых площадках.

Казалось бы, в России капитала немало, но загвоздка в том, что большая его часть базируется на западном рынке. Это те активы, которыми владеют известные российские политики и крупные бизнесмены. Их капиталы размещены, как правило, в оффшорах, западных банках и прочих фондах. Соответственно, российские компании и проявляют свою заинтересованность в проведении торгов своих акций на мировых западных площадках, а не внутри своей страны.

Плюсы и минусы проведения IPO

К проведению процесса IPO компания подходит в тот момент, когда она достаточно развилась и «выросла». Потому, сам этот факт вызывает положительный сигнал для будущих инвесторов. Компания таким способом заявляет, что она имеет право претендовать на привлечение дополнительно капитала для своего дальнейшего масштабного развития. Еще один важный плюс этого процесса – привлечение квалифицированного персонала для серьезной проектной работы компании. Так как публичные компании пользуются особым спросом у таких кадров.

Рекламные кампании также будут более успешны. К недостаткам IPO можно отнести слишком сильный интерес к компании со стороны различных регулирующих организаций. Новые публичные компании проверяют на соответствие всем требованиям, которые устанавливают государство и биржевые площадки. Компании, проходящие IPO, все требования должны неукоснительно соблюдать.

К таким требованиям можно отнести выпуск и предоставление данных компании обо всей финансовой отчетности. И последний, наиболее существенный недостаток – это невозможность продать свои акции сразу после процесса IPO, став миллионером. Так как это повлияет на серьезное снижение стоимости всех акций компании, и, как правило, приведет лишь к снижению общей капитализации компании.

Что такое IPO и в чем выгода для инвесторов

Что такое IPO? В биржевых новостях проскальзывает информация о том, что определенная компания провела IPO. Само по себе это слово является аббревиатурой и расшифровывается как Initial Public Offering (обычно произносится как айпио), что означает первичное публичное размещение. Если говорить простыми словам — IPO это размещение на фондовом рынке ценных бумаг компании для привлечения средств (обычно под этим термином, особенно в России подразумевается  продажа акций).  В результате она становится доступной для покупки всем институциональным и частным инвесторам, в том числе и зарубежным. Каждый может купить для себя определенную долю компании.

В чем выгода для компаний

Почти все компании рано или поздно сталкиваются с проблемой нехватки средств для дальнейшего развития. Для их получения есть несколько способов:

1. Привлечение кредитов в банках. Способ довольно дорогой, учитывая высокие процентные ставки. Помимо этого есть риски неполучения или получения не всей необходимой суммы.
2. Выпуск собственных облигаций. Это более дешевое привлечение средств, по сравнению с кредитами. Но все равно, это оказывает сильную долговую нагрузку на работу предприятия. Выплаты по купонам в течении длительного времени существенно снижают его прибыль. Да и основной долг (номинал облигации) нужно будет погасить по истечению срока.
3. Привлечение крупных инвесторов. Самый оптимальный, но и самый трудный способ. Компания может просто и не найти желающих вложить деньги в развитие бизнеса.
4. IPO на фондовом рынке. Перед размещение компания должна пройти ряд процедур по оценки. Сама процедура сложна и требует значительных временных и финансовых затрат. Только устоявшиеся компании с хорошими показателями и перспективой развития могут быть допущены к IPO.

Выходя на рынок с первоначальным публичным предложением, компания обычно преследует несколько целей. Главной конечно же является привлечение денежных средств, для развития бизнеса. Новый приток денег позволяет компании выйти на более высокий виток своего развития и упрочнить свое положение на рынке. Деньги полученные от продажи акций на бирже идут на финансирование долгосрочных проектов и не требуют их возврата в будущем, как в случае получения кредита или выпуска облигаций.

Второй причиной является увеличение капитализации и ликвидности своих активов. Как правило, до IPO стоимость компании существенно ниже. Публичное размещение повышает авторитетность компании на рынке, ее бренд становится более узнаваемым. Это позволяет намного легче вести бизнес и заключать выгодные контракты. Как правило, банки более охотно дают кредиты на развития таким компаниям и по более сниженным ставкам (так называемая премия за риск).

Покупать ли частному инвестору акции при IPO?

Во время выхода компании на рынок она не имеет официально никакой истории своего развития. Все финансовые показатели скрыты от широкого круга инвесторов. И только после выхода на биржу, компания обязана предоставлять все отчеты о дальнейшей финансовой деятельности. Это является одним из главных недостатков для инвесторов. Поэтому покупка при IPO больше похоже на лотерею. В течении нескольких дней котировки акций подвержены сильной волатильности. Их стоимость напрямую зависят от перспективы развития компании  в будущем в глазах инвесторов. И чем сильнее эти ожидания, тем более высокий спрос мы будем наблюдать. Все это способно толкать цены далеко вверх. Но как это обычно бывает, большинство инвесторов склонны ошибаться в своих прогнозах. Поэтому в первые дни можно наблюдать сильные «качели», когда цены  в течении нескольких дней меняются сразу на несколько процентов (а то и десятков процентов) как в большую, так и в меньшую стоимость.

Уже в первый день размещения котировки Alibaba выросли на 38,1%. В течении нескольких недель рост продолжался, но потом котировки опустились даже ниже первоначальных почти на 40%. И только недавно, цена на акции Alibaba превысила первоначальную, но так и достигла пиковых значений показанных в первые дни размещения на бирже.

В течении года после выхода на рынок капитализация Alibaba снизилась почти на 60%.

Падение капитализации Alibaba в течении года после IPO

И только спустя почти 2 года уровень цен приблизился, а затем превзошел котировки при первичном размещении.

График Alibaba c момента IPO

Поэтому для долгосрочных инвесторов лучше выждать время, пока ажиотаж немного уляжется и на котировки установится справедливая цена.

Для спекулянтов или краткосрочных трейдеров это наоборот, является преимуществом и отличным шансом заработать, ввиду как было описано выше, резких изменений котировок, когда высокий рост сегодня, может сменится резким спадом завтра. Именно на этих сильных колебаниях можно снимать неплохую прибыль.

Самые выгодные успешные IPO

По статистике стоимость большинства компаний после выхода на рынок в долгосрочной перспективе только увеличивается. Для примера, котировки Сбербанка выросли более чем в 1000 раз, Google в 100 раз, Норильский Никель — в 10 раз. При первичном публичном размещении вращаются гигантские суммы денег, которые измеряются миллиардами долларов.

На фондовом рынке есть даже несколько фондов, специализирующихся только на покупке компаний во время IPO, например First Trust IPOX-100. По доходности он превосходит индексы S&P 500 и NASDAQ. С 2010 года его стоимость выросла в 4 раза!!!

Рассмотрим несколько крупнейших прошедших IPO, собравших многомиллиардные суммы за последние 10 лет.

1. Industrial and Commercial Bank of China — 22 млрд.  в 2006
2. Visa — 17 млрд. в 2008
3. General Motors — 18 млрд. в 2010
4. Agricultural Bank of China — 22 млрд. долларов (2010)
5. AIA Group — 22 млрд. в 2010
6. Facebook — 16 млрд. в 2012
7. Alibaba Group — 25 млрд. долларов в 2014 году

Примеры неудачных IPO

Яркий пример не совсем удачного размещения на бирже  — это акции Facebook. В 2012 году это было самым ожидаемым IPO года. Но при первоначальной цене в 48 долларов при открытии рынка произошел быстрый обвал котировок до 38$. Остановка была недолгой и в дальнейшем цена упала еще на 25%. В итоге общее падение составило около 60%. Правда сейчас по истечении нескольких лет, стоимость акций выросла почти в 3 раза.

Второй пример уже из истории российских IPO. В 2007 было проведено так называемое народное IPO банка ВТБ. Стоимость акции при первичном размещении составляла 13,6 копеек. В результате удалось привлечь 1,6 миллиардов инвестиций. Но……цена выше цены размещения продержалась менее полугода и дальше началось падение котировок. С 2007 года цена даже не приблизилась к первоначальным 13,6 копейкам за акцию. В последние 2 года они торгуются в пределах 6-7 копеек за акцию. И это после почти десятилетия, когда цены на все, даже с учетом инфляции выросли в несколько раз.

График цен на акции ВТБ с момента IPO в 2007

 

Основы iPO: что такое IPO? 2020

Первым публичным предложением или IPO является первая продажа акций, выпущенных компанией для общественности. До IPO компания считается частной, при этом относительно небольшое количество акционеров состоит в основном из ранних инвесторов (таких как учредители, их семьи и друзья) и профессиональных инвесторов (таких как венчурные капиталисты или ангельские инвесторы). С другой стороны, общественность состоит из всех остальных — любого индивидуального или институционального инвестора, который не был вовлечен в первые дни существования компании и заинтересован в покупке акций компании. Пока акции компании не будут выставлены на продажу публике, общественность не сможет инвестировать в нее. Вы можете потенциально обратиться к владельцам частной компании об инвестировании, но они не обязаны продавать вам что-либо. Государственные компании, с другой стороны, продали по меньшей мере часть своих акций публике, которые будут продаваться на фондовой бирже. Вот почему IPO также называют «публичным».

FindTheData | Graphiq

Частная компания имеет некоторые преимущества, которые теряются после публикации. Например, его владельцам не нужно раскрывать много финансовой или бухгалтерской информации о компании. В Соединенных Штатах легко и относительно недорого найти частную компанию, а большинство предприятий малого и среднего бизнеса являются частными. Но крупные компании также могут быть частными. Например, IKEA, Publix Supermarkets, Mars Candy и Hallmark Cards находятся в частной собственности.

Публичные компании имеют тысячи акционеров и подчиняются строгим правилам и положениям. Они должны сформировать совет директоров, и они должны сообщать аудированную финансовую и бухгалтерскую информацию каждый квартал. В Соединенных Штатах публичные компании отчитываются перед Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В других странах государственные компании контролируются руководящими органами, аналогичными SEC. Кроме того, публичные компании должны соблюдать правила и требования, установленные фондовыми биржами, в которых указаны их акции. На крупной фондовой бирже присутствует значительный престиж. Исторически сложилось так, что только частные компании с сильными фундаментальными показателями и доказанным потенциалом рентабельности могут претендовать на IPO, и их было непросто получить в списке. Сегодня, когда конкуренция среди многих бирж, требования к листингу немного смягчились.

что известно о возможных IPO российских компаний в 2020 году / ITI Capital corporate blog / Habr

Фото: «Яндекс»

IPO – популярный инструмент привлечения инвестиций для развития компаний. Его активно используют и российские компании, которые размещают свои акции как на зарубежных биржах (последний пример – IPO HeadHunter на Nasdaq), так и на Московской бирже. Поговорим о том, какие отечественные компании могут стать публичными в 2020 году, и чьи акции вскоре можно будет купить.

Примечание: инвестиции на бирже связаны с риском, о нем следует помнить. Кроме того, для совершения операций с акциями компаний на Московской бирже вам понадобится брокерский счет. Его можно открыть в режиме онлайн. Также вы можете потренироваться в совершении операций и изучить торговый софт с помощью тестового счета с виртуальными деньгами.

Самое ожидаемое событие: IPO «Яндекс.Такси»

По сообщениям Bloomberg, компания уже ведет переговоры об организации первичного размещения акций сразу в России и США с рядом банков, включая Morgan Stanley и Goldman Sachs. Оба этих банка готовили еще IPO самого «Яндекса» в 2011 году. Ранее в «Яндекс.Такси» озвучивали планы провести IPO еще в 2019 году.

По мнению аналитиков, общая оценка «Яндекс.Такси» может находиться в промежутку от $5 млрд до $8 млрд в зависимости от рыночной конъюнктуры. Например, в Goldman Sachs оценивают компанию в $7,7 млрд.

«Яндекс.Такси» составляет единое подразделение с направлениями по доставке еды и развитию беспилотного транспорта. Во втором квартале этого года оно вышло на прибыль. В компании журналистам подтвердили планы по выходу на IPO, однако подтверждения тому, что в сделку войдут и другие направления развития бизнеса представлено не было.

Какие еще российские компании могут выйти на IPO в 2020 году

Как пишет РБК, выход на IPO и размещение акций планируют сразу несколько известных российских компаний.

Одна из самых крупных – сеть магазинов фиксированных цен Fix Price. По данным издания, сейчас этой компании принадлежат 3,5 тысячи магазинов в 830 городах. Сеть работает не только в России, но и в ряде стран бывшего СССР.

Также основной акционер Ozon «АФК Система» заявлял о планах провести IPO интернет-магазина в ближайшие два года. Таким образом, вполне вероятен выход на биржу уже в 2020 году.

В «АФК Система» (главный акционер Ozon) так комментировали вероятность IPO:

«Это [выход на IPO] зависит от целого ряда факторов. Это может быть и в следующем году, во второй половине года, а может быть через год. Есть целый ряд факторов, нужно нарастить мышцы. Площадка будет традиционной, вероятнее всего, что Лондон. Лондон и Россия, естественно».

Помимо этого, журналистам РБК стало известно о планах подготовки IPO поставщика IT-решений Softline.

Зачем компаниям IPO

Все дело в деньгах — компания хочет привлечь средства. После получения эти деньги могут использоваться для развития бизнеса или, к примеру, реинвестиций в инфраструктуру.

Еще один плюс наличия публично торгуемых акций компании — возможность предлагать топ-менеджерам опционы, переманивая лучших специалистов. Так, согласно оценкам аналитиков, только в США как минимум 5 тысяч работников технологических компаний могут стать миллионерами после выхода этих организаций на IPO.

Помимо этого, акции могут быть использованы в ходе сделок по слиянию и поглощению, покрывая часть оплаты — при покупке Facebook WhatsApp, основатели мессенджера получили значительную часть общей суммы акциями социальной сети, которая уже вышла на биржу.

Полезные ссылки по теме инвестиций и биржевой торговли:

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital